凯发K8官网入口|韩国娱乐圈qvod|信息技术产业行业研究：AI产业链持续升温看

2025-08-01 09:57:43

　　（以下内容从国金证券《信息技术产业行业研究ღ◈◈★✿：AI产业链持续升温ღ◈◈★✿，看好AI算力ღ◈◈★✿、端侧ღ◈◈★✿、应用发展》研报附件原文摘录）

　　电子板块ღ◈◈★✿：台积电12月营收同增57.8%ღ◈◈★✿，重点关注GB300受益产业链ღ◈◈★✿。1月10日ღ◈◈★✿，台积电公布2024年12月营收ღ◈◈★✿，约2781亿新台币ღ◈◈★✿，环比11月增长0.8%韩国娱乐圈qvodღ◈◈★✿，同比大幅增长57.8%ღ◈◈★✿。2024年全年营收约为28943亿新台币韩国娱乐圈qvodღ◈◈★✿，同比增长33.9%ღ◈◈★✿。我们认为ღ◈◈★✿，从下游需求来看ღ◈◈★✿，AI是主要驱动力ღ◈◈★✿，一方是是英伟达Blackwell的大量出货ღ◈◈★✿，此外还有CSP厂商自研ASIC芯片的放量等ღ◈◈★✿，Ai算力硬件高景气持续ღ◈◈★✿。1月16日ღ◈◈★✿，台积电将召开法说会ღ◈◈★✿，建议关注CoWoS营收及扩产情况ღ◈◈★✿、2025年资本开支及2nm进展情况凯发K8官网入口ღ◈◈★✿。英伟达黄仁勋在CES上表示ღ◈◈★✿，英伟达已经开始全面生产BlackwellGPU和AI服务器ღ◈◈★✿，并称所有主流云服务提供商都已启用并运行Blackwell系统ღ◈◈★✿，英伟达正在生产超过200种配置的Blackwell服务器ღ◈◈★✿。英伟达有望在3月的GTC大会推出GB300服务器ღ◈◈★✿，HBM容量将从192GB提升到288GBღ◈◈★✿，基于新的Ultra架构ღ◈◈★✿，其FP4浮点运算性能相比GB200提升了1.5倍ღ◈◈★✿，计算能力整体提升了约50%ღ◈◈★✿，将配备更先进的液冷方案ღ◈◈★✿，并采用超级电容和备用电池单元（BBU）ღ◈◈★✿，PCB方面价值量将有积极提升ღ◈◈★✿，Computetray从HDI转向高多层方案韩国娱乐圈qvodღ◈◈★✿，价值量有望提升ღ◈◈★✿，建议重点关注价值量提升的AI-PCBღ◈◈★✿、HBMღ◈◈★✿、超级电容ღ◈◈★✿、液冷ღ◈◈★✿、服务器电源等方向ღ◈◈★✿。我们从产业链了解到AI-PCB需求持续旺盛ღ◈◈★✿，一方面是英伟达Ai服务器需求强劲ღ◈◈★✿，CSP厂商自研ASIC芯片服务器爆发ღ◈◈★✿，此外还有800G交换机需求大幅提升ღ◈◈★✿，PCB也随之量价齐升ღ◈◈★✿，继续看好AI-PCB核心受益公司ღ◈◈★✿。整体来看ღ◈◈★✿，AI算力硬件需求持续旺盛ღ◈◈★✿，苹果SE4有望3月发布ღ◈◈★✿，AI眼镜需求爆发ღ◈◈★✿，继续看好苹果链ღ◈◈★✿、AI智能眼镜ღ◈◈★✿、AI驱动及自主可控产业链ღ◈◈★✿。

　　通信板块ღ◈◈★✿：1）根据《科创板日报》消息ღ◈◈★✿，英伟达下一代GB300服务器正在设计ღ◈◈★✿，预计2025年第二季度发布ღ◈◈★✿，于第三季度开始试产ღ◈◈★✿。GB300的散热需求更强ღ◈◈★✿，主机板风扇使用数量更少ღ◈◈★✿，水冷散热需求将会更强ღ◈◈★✿。液冷板块近期催化明显ღ◈◈★✿，建议重点关注英维克等液冷厂商ღ◈◈★✿。2）中兴通讯在其终端业务提出了“AIforAll”的全新理念ღ◈◈★✿，围绕AI大模型ღ◈◈★✿、卫星通信ღ◈◈★✿、5G-Aღ◈◈★✿、裸眼3D四大技术创新能力ღ◈◈★✿，推出了多款业界首创产品ღ◈◈★✿。其中努比亚Z70Ultra基于AI大模型架构内置了全新的星云AIOSღ◈◈★✿，同时包含AI字幕ღ◈◈★✿、AI扩图ღ◈◈★✿、AI消除等功能ღ◈◈★✿。我们认为ღ◈◈★✿，在运营商资本开支下行背景下ღ◈◈★✿，手机与AI业务是公司未来业绩主要增长动力韩国娱乐圈qvodღ◈◈★✿。此外在芯片领域ღ◈◈★✿，公司具有近30年的研发积累ღ◈◈★✿，自研定海芯片ღ◈◈★✿，支持RDMA标卡ღ◈◈★✿、智能网卡ღ◈◈★✿、DPU卡等多种形态凯发K8官网入口ღ◈◈★✿，提供高性能ღ◈◈★✿、多样化的算力加速硬件ღ◈◈★✿；基于自研7.2T分布式转发芯片的国产超高密度400GE/800GE框式交换机性能业界领先ღ◈◈★✿。自研芯片业务为公司估值抬升提供动力ღ◈◈★✿，成长空间打开韩国娱乐圈qvodღ◈◈★✿。

　　计算机板块ღ◈◈★✿：随着1月和2月先后进入24年业绩预告和业绩快报披露期ღ◈◈★✿，叠加外部环境的变化和降息预期的缓和ღ◈◈★✿，市场风险偏好回落ღ◈◈★✿，投资决策中需求端基本面的影响权重提升ღ◈◈★✿，而供给端技术/政策的影响权重下降ღ◈◈★✿，由于计算机需求主要来自国内韩国娱乐圈qvodღ◈◈★✿，加上G端和大B端的预算值属性ღ◈◈★✿，9月底开始的一揽子增量政策落地到需求和业绩层面需要时间ღ◈◈★✿，计算机四季报总体预计不会多强ღ◈◈★✿，甚至25年一季度可能恢复强度也不会太明显ღ◈◈★✿，但考虑到一季报在全年占比低ღ◈◈★✿，实际上财报不太差对全年业绩影响就不大ღ◈◈★✿，关键是对未来几个季度一揽子政策落地ღ◈◈★✿，基本面回暖改善的预期及逐步落地体现到业绩端的强度ღ◈◈★✿；届时计算机板块的波动可能更多受到市场总体风险偏好凯发K8官网入口ღ◈◈★✿、流动性ღ◈◈★✿、其他成长板块业绩比较的影响ღ◈◈★✿。预计在1-2月业绩预告/快报披露期结束后ღ◈◈★✿，业绩基本面对行情影响权重有所下降凯发K8官网入口ღ◈◈★✿，投资者对两会ღ◈◈★✿、新政策等有所期待ღ◈◈★✿，市场风险偏好可能提升ღ◈◈★✿。直至4月年报/一季报密集披露期ღ◈◈★✿，再重回基本面ღ◈◈★✿。对于25年的计算机板块ღ◈◈★✿，市场基本一致预期看好的是广义国产替代ღ◈◈★✿、AI应用两大板块凯发K8官网入口ღ◈◈★✿，而存在分歧的是顺周期和出海ღ◈◈★✿。我们认为广义国产替代中的信创ღ◈◈★✿、工业软件可能更贴合景气成长投资框架ღ◈◈★✿，而华为产业链部分领域可能处在由主题投资走向景气成长投资转化的阶段ღ◈◈★✿。

　　传媒互联网ღ◈◈★✿：近期板块持续回调ღ◈◈★✿，关注成长性较强的AI主线ღ◈◈★✿、有基本面支撑的内容板块ღ◈◈★✿，以及税收优惠政策延续ღ◈◈★✿、防御属性较强的出版板块ღ◈◈★✿。1）AIღ◈◈★✿：多款AI陪伴玩具在CES2025发布ღ◈◈★✿，继续看好25年AI应用加速落地ღ◈◈★✿。近期OpenAI发布25年目标ღ◈◈★✿，可灵AIღ◈◈★✿、智谱ღ◈◈★✿、Pixverse等分别发布迭代ღ◈◈★✿、新模型ღ◈◈★✿，25年1月7日-10日ღ◈◈★✿，CES2025开幕玩具狗—JENNIE（仿拉布拉多犬）ღ◈◈★✿、情感宠物ROPET等多款AI陪伴玩具参展ღ◈◈★✿，我们看好“Chat”类产品及基于算法的应用/工具ღ◈◈★✿，重点关注AI陪伴ღ◈◈★✿、AI玩具ღ◈◈★✿、AI工具方向变化及相关标的ღ◈◈★✿，同时关注AI+视频ღ◈◈★✿、游戏的进展ღ◈◈★✿。2）内容ღ◈◈★✿：A股游戏公司产品周期启动中ღ◈◈★✿，吉比特自研《问剑长生》ღ◈◈★✿、巨人网络《原始征途》正式版等陆续上线日召开ღ◈◈★✿，建议关注龙头及业绩边际向上标的ღ◈◈★✿；25年春节档已定档6部影片且供片优质（均有IP）ღ◈◈★✿，我们认为影片供给ღ◈◈★✿、票房正呈现边际向上趋势ღ◈◈★✿。出版ღ◈◈★✿：目前出版板块25年净利润（一致预期尚未考虑税收优惠政策调整的影响）对应PE大概10-16Xღ◈◈★✿，部分公司估值较低ღ◈◈★✿，且股息率在4-5%ღ◈◈★✿，防御属性较强ღ◈◈★✿，也有补涨空间ღ◈◈★✿，同时多家出版标的于AIღ◈◈★✿、教育有布局ღ◈◈★✿，有望受AI产业发展ღ◈◈★✿、应用落地的催化ღ◈◈★✿。3）个股ღ◈◈★✿：恺英网络ღ◈◈★✿、万达电影ღ◈◈★✿、完美世界ღ◈◈★✿。

　　宏观经济运行不及预期风险ღ◈◈★✿、政策风险ღ◈◈★✿、行业竞争加剧ღ◈◈★✿、元宇宙技术迭代和应用不及预期风险ღ◈◈★✿、技术研发进度不及预期的风险ღ◈◈★✿、数据统计结果与实际情况偏差风险ღ◈◈★✿。

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